FOMC: inizia l’era Warsh, nel segno dell’incertezza
LEGGI il documento completo
a cura di Mario Di Marcantonio
ABSTRACT
La prima riunione del FOMC presieduta dal nuovo presidente Kevin Warsh dovrebbe concludersi con tassi invariati.
Le nuove Summary of Economic Projections potrebbero incorporare una revisione al rialzo delle stime di inflazione, a fronte di proiezioni di crescita e disoccupazione poco variate; di conseguenza, il grafico a punti dovrebbe rimuovere l’orientamento a favore di un taglio dei tassi quest’anno.
Le recenti sorprese al rialzo dai dati di maggio sul mercato del lavoro e sui prezzi appaiono coerenti con la probabile rimozione dell’easing bias dal comunicato.
Warsh eredita un’economia ancora solida, con rischi al rialzo sull’inflazione e dunque margini per ora molto limitati per tornare a tagliare i tassi, anche perché il flusso recente dei discorsi dei membri del FOMC segnala un Comitato ormai ricompattato su posizioni meno accomodanti.
D’altra parte, i recenti segnali di de-escalation nel Golfo Persico potrebbero attenuare le preoccupazioni inflazionistiche di alcuni membri.
L’incertezza, non solo sull’entità e sulla tempistica, ma anche sulla direzione dei futuri interventi sui tassi, regna dunque sovrana.
In questo quadro, il nuovo Presidente potrebbe avviare una graduale ricalibrazione della funzione di reazione, con minore enfasi sulla forward guidance; Warsh potrebbe anche omettere le sue proiezioni, nell’ambito di un disegno più ampio volto a ridurre il peso della comunicazione prospettica esplicita (passo già compiuto tempo fa dalla BCE) e a valorizzare misure alternative di inflazione.
LEGGI il documento completo