I consumi tra impulso fiscale e shock petrolifero
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a cura di Mario Di Marcantonio
ABSTRACT
I consumi privati hanno rappresentato la principale ancora di sostegno della crescita statunitense nel triennio 2023-25, e restano determinanti per valutare la traiettoria dell’economia USA nel 2026.
Dopo una crescita robusta del 2,6% nel 2025, due forze opposte si fronteggiano nel 2026: da un lato, la promulgazione dell’One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) nel luglio 2025 ha introdotto un pacchetto fiscale di supporto ai redditi delle famiglie, con effetti nel 1° semestre; dall’altro, il conflitto con l’Iran ha innescato uno shock energetico di ampiezza significativa, con il prezzo della benzina salito del 50% circa rispetto a fine febbraio; l’aumento dei prezzi al consumo (al 3,8% a/a ad aprile) si è accompagnato inoltre a un brusco deterioramento della fiducia dei consumatori.
Queste due forze agiscono in direzioni opposte su reddito disponibile reale e propensione alla spesa, e con profili temporali e meccanismi di trasmissione differenti.
Nel nostro scenario centrale, l’impulso fiscale dovrebbe più che compensare lo shock inflattivo, consentendo ai consumi di mantenere una crescita superiore al 2% anche nel 2026.
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