Italia – L’industria potrebbe aver dato un contributo positivo al PIL nel 2° trimestre
LEGGI il documento completo
a cura di Paolo Mameli
ABSTRACT
La produzione industriale italiana è calata di -1,1% m/m a maggio, circa in linea con le aspettative di consenso (e meglio delle nostre attese).
È il primo calo dopo tre mesi di crescita.
Su base annua, l’output è rallentato a 3,4% dal 3,9% precedente.
Tuttavia, l’indice di produzione industriale rimane significativamente al di sopra dei livelli pre-pandemici (+3,4% rispetto a febbraio 2020), a differenza di quanto sta accadendo negli altri principali Paesi dell’Eurozona.
Nel mese, il principale contributo negativo è venuto dai beni non durevoli, scesi del -1,4% m/m dopo tre mesi di forti aumenti: potrebbe essere un segnale di un indebolimento della domanda sulla scia dell’elevata inflazione.
Anche i beni intermedi sono scesi (-0,6% m/m).
La produzione energetica (probabilmente condizionata dalle condizioni meteo nel comparto idroelettrico) è calata di -3,9% m/m.
I beni strumentali e i durevoli sono aumentati (rispettivamente dello 0,4% e dell’1,8% m/m): potrebbe trattarsi di un segnale di parziale attenuazione delle difficoltà di approvigionamento in alcuni comparti.
Il macro-settore più trainante su base annua resta quello dei beni di consumo (7,8% a/a).
Il tessile e abbigliamento si conferma il comparto più vivace su base tendenziale (18% a/a), ma si tratta solo di un recupero dopo che la domanda nel comparto era stata particolarmente colpita dalle misure restrittive anti-COVID ancora parzialmente in vigore nella primavera del 2021.
Anche coke e petroliferi raffinati (16,4% a/a) e computer ed elettronica (13,1%) hanno registrato forti rialzi su base annua.
Viceversa, alcuni settori risultano in calo rispetto a un anno prima: gomma e plastica (-4,6%), prodotti chimici (-2,8%), apparecchiature elettriche (-0,9%) e metalli (-0,1%): non a caso, tra essi troviamo alcuni dei comparti più energivori e dunque più colpiti dai rincari dei prezzi.
Nel complesso, nonostante il calo di maggio, l’industria italiana si conferma più resiliente del previsto: in caso di stabilità a giugno, la produzione risulterebbe in crescita di 1,5% t/t nel secondo trimestre, il che suggerisce che l’industria in senso stretto, dopo aver frenato il PIL a inizio anno, possa aver dato un contributo positivo (di circa +0,3%) al valore aggiunto durante i mesi primaverili (a meno di un crollo a giugno, che peraltro non appare coerente con quanto segnalato dalle indagini di fiducia delle imprese il mese scorso).
Se il secondo trimestre si rivelerà migliore del previsto, la nostra previsione (superiore al consenso) di crescita del PIL al 3% quest’anno sarebbe raggiungibile, e anzi potrebbe essere persino superata.
Tuttavia, come detto, gli effetti dello shock inflazionistico e bellico – sia sulla domanda che sull’offerta – potrebbero rafforzarsi durante la stagione autunnale e invernale, il che peserebbe sulla crescita annua 2023 (segnalando rischi al ribasso sulla nostra previsione, già inferiore al consenso, dell’1,6% per il PIL del prossimo anno).
LEGGI il documento completo